עם חלוף שנת 2025, משלחת ממשלתית רמה מקירגיזסטן נפגשה עם משקיעי כרייה בחדר ישיבות פשוט בלונדון כדי לדון ביוזמה חדשה ועדינה: איפוס מחדש בין קירגיזסטן לבירה המערבית.
בקושי חמש שנים אחרי השתלטות על נכס הזהב קומטור ממפעיל צפון אמריקאי, אותן מעצמות שתמכו בהלאמה משתמשות כעת בביקוש הגובר למחצבים חיוניים כהזדמנות להחזיר משקיעים מערביים לקירגיזסטן. אסטרטגיה נועזת זו תבחן עד כמה, ובאיזו מהירות, ניתן לבנות מחדש אמון בעידן של לאומנות משאבים גוברת.
האמון בין שני הצדדים דל. סאגת קומטור ראתה את ממשלת קירגיזסטן משתלטת על מכרה הזהב הגדול ביותר במדינה מחברת הכרייה הקנדית סנטרה גולד, שהפכה לפנים של הון כרייה זר לאחר שנכנסה למדינה במהלך האפלה הפוסט-סובייטית של שנות ה-90. הפרשה עוררה דאגה עמוקה בקרב משקיעים בנוגע לכיבוד זכויות הקניין והסיכון הפוליטי בקירגיזסטן.
אבל זה גם העלה לקדמת הבמה טענות לא רצויות על שחיתות אפשרית בדרגים בכירים, הרס אקולוגי וצמצום משאבים, מה שהוביל קירגיזים רבים להתייחס בעין רעה להשקעות כרייה זרות. לכן, כל איפוס חייב להיות בר הגנה פוליטית בבישקק, הבירה, ובמקביל לשכנע משקיעים חיצוניים שהחוזים יכובדו וסכסוכים ייפתרו ללא התערבות פוליטית שרירותית.
ניתן למכירה בבית
כרייה היא סוגיה של "יכול או תיכשל" בפוליטיקה של קירגיזסטן. מהפכת הצבעונים של 2005 הביאה להפלתו של הנשיא דאז, אסקר אקאייב, בין היתר בשל התפיסה שהוא מוכר את עושרה המינרלי של קירגיזסטן למען העשרת משפחתו ותאגידי כרייה זרים.
לעומת זאת, הנשיא המכהן סאדיר ג'פארוב התפרסם בשנת 2013 כשהוביל קמפיין של אי שקט אזרחי שדחף להלאמת קומטור ובסופו של דבר הוביל אותו לנשיאות במהפכה של 2020.
כנשיא שתנועתו הלאומנית נבנתה על התנגדות להשקעות כרייה מערביות, ג'פארוב יהיה להוט להימנע משני דברים בפרט.
הראשון הוא לעשות כל דבר שמעורר זיכרונות מקומטור. עבור פרויקטים הנתמכים באופן פעיל על ידי המדינה, נראה כי פירוש הדבר הוא ללא זהב, ללא אסונות סביבתיים וללא קנדים. בהתאם לכך, איפוס הכרייה מדגיש מאוד סטנדרטים של ESG ומתמקד בהשקעות בפרויקטים קריטיים של מינרלים, בעיקר על ידי משקיעים בבריטניה ובאירופה.
אין פירוש הדבר שהשקעות קנדיות בזהב הן לחלוטין מחוץ לתחום. בינואר השנה, שילמה Silvercorp Metals מקנדה 160 מיליון דולר כדי לרכוש 70% ממניות פרויקטי הזהב טולקובאש וקיזילטאש מחברת Chaarat Gold הבריטית. עם זאת, עסקה זו לא שווקה באופן פעיל על ידי בישקק, וכללה החלפת משקיע זר אחד באחר במקום הכנסת שותף מערבי חדש לפרויקט הנתמך על ידי המדינה.
המלכודת הפוטנציאלית השנייה היא כל תפיסה שהממשלה שוב מעבירה את השליטה על עושר המינרלים של קירגיזסטן לזרים מבלי לספק יתרונות אמיתיים ומתמשכים בארץ. דאגה זו ניכרת בהחלטת הממשלה לשמור על 30% מההשקעה של Silvercorp Metals.
זה כנראה גם מסביר מדוע הנכסים המגובים על ידי המדינה המוצעים למשקיעים מערביים הם בעלי מניות מיעוט, בעיקר במרבצים רב-מתכתיים בעלי אורך חיים בינוני. אלה כוללים מטלורגיה מורכבת שמומחיות מערבית יכולה לשחרר, אך משאירים את השליטה הסופית בידי קירגיזים ומספקים אפשרויות יציאה בטווח הבינוני אם הסנטימנט הציבורי יחמיר.
אולם, בפועל, סביר להניח שלא יהיה צורך ביציאות כאלה: התרחקות מהבירה הסינית (וחשוב מכך, מכוח העבודה הסיני) השולט בפרויקטים בקירגיזסטן צפויה להתגלות כפופולרית פוליטית.
אם כן, בקריטריון הראשון, נראה שהאיפוס מתוכנן היטב כדי לגייס תמיכה פוליטית פנימית, או לכל הפחות, לא לייצר אופוזיציה.
אמין בחו"ל
מה שמרגיע את המצביעים והפוליטיקאים הקירגיזים הוא בעל חשיבות משנית עבור משקיעים המעוניינים לחזור למדינה. במקום זאת, הם יתמקדו בכיסוי פוליטי, התאמת השקעה והגנות משפטיות.
האיתות הפוליטי סביב האיפוס הוא הנקודה החזקה ביותר שלו. במרץ 2026, שרי החוץ של חמש מדינות מרכז אסיה, כולל קירגיזסטן, נסעו ללונדון לשיחות עם ממשלת בריטניה, כאשר הכרייה הייתה בראש סדר העדיפויות. ישנה התכנסות ברורה של אינטרסים.
בריטניה מבקשת להבטיח אספקה של מינרלים חיוניים ולנטרל את ההשפעה הרוסית במרכז אסיה, בעוד שמדינות האזור מקוות לפתח את עושר המינרלים שלהן לטובת אזרחיהן ולהימנע מתלות יתר בשכנותיהן החזקות מצפון וממזרח.
הפרויקטים המוצעים נבחרים בקפידה. במקום להציע מגה-פרויקטים של נחושת או סחורות בתפזורת, קירגיזסטן מובילה עם תיק של פרויקטים קטנים עד בינוניים. הקטנים יותר, בפרט, יכולים להתפתח במהירות ולהציג דרישות הון מתונות בלבד. אלה מציגים הזדמנויות טובות למשקיעים מערביים ששוקלים לחזור למים.
עם זאת, נראה כי האיפוס החלש ביותר הוא התחום בו האיפוס נקבע. בעוד שחומרי תדרוך למשקיעים מתייחסים לדיונים על אימוץ הגנות במשפט המקובל באנגליה והקמת מנגנוני בוררות עצמאיים, עדיין לא קיימות הגנות חדשות למשקיעים. זה משאיר את המשקיעים להסתמך על הגנות קיימות של אמנות השקעה דו-צדדיות, היכן שהן קיימות. משקיעים באיחוד האירופי יכולים להסתמך על אמנה מודרנית משנת 2024, בעוד שמשקיעים בבריטניה צריכים לנקות את האמנה משנת 1994. למשקיעים קנדיים, כפי שגילה סנטרה, אין כלל הגנה על אמנות השקעה.
סיכון משפטי לבדו לא צפוי לטרפד את האיפוס. עם זאת, הוא יעצב את סוגי המשקיעים שקירגיזסטן תוכל למשוך ואת התנאים שבהם הם מוכנים להשקיע הון.
פנייה נישה
היוזמה כוילה בקפידה כדי לנווט בפוליטיקה הפנימית ההפכפכה של קירגיזסטן. התמקדות במינרלים קריטיים ובאיתות דיפלומטי היא גם אסטרטגיה הגיונית כדי למשוך בחזרה משקיעים מערביים. עם זאת, לא סביר שהאיפוס מחדש ימשוך הון מיינסטרים משמעותי באופן מיידי בהתחשב בהיסטוריה הקרובה של קירגיזסטן.
מה שזה עשוי לעשות הוא לפתוח את הדלת לגל ראשון של הון סובלני סיכון, ככל הנראה ממשקיעים מומחים בכרייה.
זה לא יהיה זול. משקיעים שמבינים את הסיכונים יזלזלו מאוד בנכסי קירגיזסטן. אבל אם בישקק תהיה מוכנה לקבל את המחיר הזה, ואם הפרויקטים המוקדמים יקבלו רישיון, מופעלים ומוצאים ללא התערבות פוליטית, המדינה תוכל לבנות מחדש את המוניטין שלה כתחום שיפוט כרייה בינלאומי ולסלול את הדרך להשקעות מיינסטרים בקנה מידה גדול.
מצוטט מ-mining.com